一颗鸡蛋的钞票玄妙。

通胀是一场燥热的钞票再分派经由。在通胀中幸免资产缩水，是一项难度悉数极高的工程。但总有一些杠杆资产，在通胀中无穷推广。

一如好意思国股市最近 3 年的狂欢中，觥筹交错的除了大型科技股以外，亦有一批通胀受益股在边缘里推杯换盏。

比如这只通胀下的"蛋"：

Cal-Maine Foods（CALM），一家市值 55.7 亿好意思元的鸡蛋产销为中枢业务的上市公司，不仅业务单一——只卖鸡蛋的上市公司，其股价在 2024 好意思国禽流感爆发的情况下，仍然突飞大进 , 最近一年内股价高涨了 113%。

这是一家什么样的神奇公司？

鸡蛋帝国

好意思国东说念主口普查局 12 月 19 日发布的最新数据傲气，2024 年好意思国常住东说念主口增长约 1%，达到 3.41 亿。好意思国东说念主均年消费鸡蛋数目为 280.6 个，在公共范围内并不算高，但好意思国国内的多数墨西哥裔东说念主群则是鸡蛋的高消费东说念主群，墨西哥东说念主均年消费鸡蛋个数 392 枚。

阐明好意思国农业部数据傲气，2023 年好意思国国内鸡蛋产量为 95.5 亿打，约 1146 亿个鸡蛋。2024 年至 2028 年，鸡蛋产量将稳步增长，展望产量将从 2024 年的 1208.9 亿个增长到 2028 年的 1275.2 亿个。

Cal-Maine 靠近的是一个结实增长的国内消费环境，这给公司扩大产能提供了信心。

这家公司竖立于 1967 年，总部位于密西西比州杰克逊，主要从事蛋鸡饲养和鸡蛋出产销售，旗下农场遍布好意思国多个州。经过了二十多年的运营，于 1996 年 12 月在纳斯达克上市，是一家典型的好意思式家眷控股企业。 它是好意思国最大的带壳鸡蛋出产商和销售商，占有约 16.8% 的市场份额。

Cal-Maine 收入起首单一——卖鸡蛋，包含各式特质和传统鸡蛋居品，举例无笼鸡蛋、有机鸡蛋、棕色鸡蛋、散养鸡蛋、牧场饲养鸡蛋和养分强化鸡蛋，最近两年驱动涉足蛋成品出产、鸡饲料以及蛋壳生意化处理。

阐明第三方贵寓统计，戒指 2024 年 8 月 31 日，Cal-Maine Foods 存栏蛋鸡量跨越 4400 万只，旗下有 45 个农场、3 个孳生中心、3 个孵化场、6 个配送中心、27 个饲料厂、49 个壳蛋出产工场、37 个母鸡饲养中心、49 个加工和包装中心以及 4 个蛋成品工场。

并购驱动

数目宏大的鸡蛋产业链配套标准和多数的产能，离不开 Cal-Maine 执续的扩张和整合。并购是公司扩大产能的主要时间。纵览扫数这个词公司的历史，似乎更准确的说是一个通过成本运作来进行垂直整合和业务多元化的历史。

咱们从公司官网拉取起首一份发展历程表，从中梳理获取从 1967 年认真竖立到 2024 年，Cal-Maine 进行了跨越 10 次的合并、投资和收购：

1957 年 : Fred R. Adams, Jr. 在密西西比州杰克逊市创立公司。1963 年 : 扩张并在密西西比州爱德华兹市培植了那时世界上最大的养鸡场。1969 年 : Adams Foods 与 Dairy Fresh Products 和 Maine Egg Farms 合并，组建了 Cal-Maine Foods, Inc.。1972 年 : 收购了 Ralston-Purina 的鸡蛋业务。

1996 年 : 在纳斯达克进行初次公开募股 ( IPO ) - 股票代码为 " CALM "。1999 年 : 收购了肯塔基州格想里市的 Hudson Brothers, Inc. 的业务，增多了 120 万只蛋鸡的产能。2005 年 : 收购了 Hillandale Farms, Inc. 和 Hillandale Farms of Florida, Inc. 的业务，产能提升了 30%。2008 年 : 收购了佛罗里达州多佛市的 Tampa Farm Service, Inc. 的鸡蛋出产资产，增多了 400 万只蛋鸡的产能。2012 年 : 收购了 Pilgrim's Pride 和 Maxim Production Co. 的鸡蛋资产，增多了 490 万只蛋鸡的产能。

2014 年 : 年销售额初次迫害 10 亿打鸡蛋。2015 年 : 与 Rose Acre Farms 在德克萨斯州竖立了合伙企业 Red River Valley。2016 年 : 收购了 Foodonics International，增多了 310 万只蛋鸡的产能。2019 年 : 收购了 Mahard Egg Farm 的部分资产，增多了 390 万只蛋鸡的产能。2022 年 : 收购了 Red River Valley 剩余 50% 的股权，增多了 170 万只蛋鸡的产能。2023 年 : 对 MeadowCreek 进行了投资，专注于熟制蛋成品。2023 年 9 月 : 收购了位于犹他州埃尔达的 Fassio Egg Farms, Inc.，增多了大要 120 万只蛋鸡的产能，同期向卑鄙蔓延到饲料厂、肥料出产和堆肥业务。2024 年 : 收购了 ISE America, Inc.，该公司在马里兰州、新泽西州、特拉华州和南卡罗来纳州领有出产业务，增多了大要 470 万只蛋鸡的产能。2024 年 : 完成了对 Crepini LLC 的策略投资，培植了一家新的蛋成品和预制食物合伙企业。

2024 年 3 月，Cal-Maine 完成对泰森食物资产的收购。 通过这笔来去，Cal-Maine Foods 收购了位于好意思国密苏里州德克斯特的一家肉鸡加工场、孵化场和饲料厂，Cal-Maine 示意，打算修订和再行期骗这些资产，用于出产带壳鸡蛋和蛋成品。

Cal-Maine 兼并的对象险些皆是标准的"同业"，这么不错消弭跨行业的处置问题的同期，无缝连结吞对方的鸡蛋产能和分销渠说念；有的被收购对象则是匡助 Cal-Maine 迟缓发展成型高附加值鸡蛋居品，阐明最近季度财报特种鸡蛋的销售额现在占总销售额的 30% 以上。

Cal-Maine 除了自家出产和销售鸡蛋外，还通过特准策动和参股的方式销售其他品牌的高附加值鸡蛋，保证对鸡蛋居品的品类全掩饰。公司现在销售的鸡蛋子品牌有：

Farmhouse Eggs：专注于素食母鸡产出的鸡蛋。这种鸡蛋的卖点是，产自以谷物和崭新饮用水为食的散养母鸡，棕色鸡蛋滋味鲜好意思，蛋黄豪阔，卵白紧实，蛋壳强健。

4-Grain：传统鸡蛋和无笼鸡蛋，鸡蛋卖点为有机和富含 omega-3 的鸡蛋。

Eggland's Best：该子品牌并非 Cal-Maine Foods 旗下，仅是算作特准策动商和鼓动。这个子品牌的卖点是养分增强型鸡蛋，在好意思国国内著明度较高。

Land O'Lakes：与 Eggland's Best 雷同，Cal-Maine 通过合伙企业以 Land O'Lakes 品牌出产、营销和分销鸡蛋。

除上头 4 个鸡蛋子品牌外，Cal-Maine Foods 通过投资有益出产鸡蛋卷洽商居品的 Crepini 向鸡蛋衍生品卑鄙扩张。

Cal-Maine 每个季度几亿好意思金的销售额，来自多个维度的分销渠说念，其中包括径直面向消费者的大型连锁市集直供和杂货店、零卖店进驻。

Cal-Maine 与好意思国各地大型杂货连锁店包括沃尔玛、Cosco 和 Kroger 等保执合营洽商，还通过进驻零卖店的方式掩饰大型连锁的空缺地区，戒指 2023 年，Cal-Maine Foods 已进驻 50,000 多家零卖店。

Cal-Maine 还会径直面向餐饮工作商和食物批发商供应鸡蛋，连年来在好意思国兴起的特质食物市场成为了新的筹画市场，温雅特质食物的用户经常更温雅食物的有机和健康，这给 Cal-Maine 的特种鸡蛋提供了针对性的客户群体。

餐饮工作商是仅次于大型连锁商超的优质分销渠说念，据统计餐饮业奢华的鸡蛋约占好意思国扫数总消费量的 25%，市场领域忖度为 53 亿好意思元。

除了线下渠说念，Cal-Maine 还通过电商平台拓展业务，但其线上销售额现在只占总销售额的 6% 傍边。

通胀"红利"

阐明 2025 年 1 月 7 日发布的 25 财年二季度财报，净销售额为 9.547 亿好意思元，而昨年同期为 5.232 亿好意思元，销售额增长主若是由于鸡蛋净平均售价高涨——即通胀"红利"，以及总销售量增多所致。

该季度，Cal-Maine 售出鸡蛋数目 3.298 亿打，同比增长 14.5%，季度销售总打数和特种打数创下历史新高。

–老例鸡蛋的销量算计 2.096 亿打，而昨年同期为 1.925 亿打，增长了 8.9%。

–"养分加强型"鸡蛋销量 1.202 亿打，昨年同期的销量为 9570 万打，同比增长跨越 25%。

–每打鸡蛋净平均售价 2.74 好意思元，比较上个财年同期 1.73 好意思元，价钱提到了 58%，这也成为本季度净销售额增长的主要因素。

–每打鸡蛋饲料成本为 0.48 好意思元，比较上年同期 0.55 好意思元下落 12.7%，这主若是饲料成本下落导致。

2025 财年第二季度毛利 3.56 亿好意思元，毛利率 37.2%。包摄于 Cal-Maine Foods 的净利润为 2.191 亿好意思元，净利润 22.8%，2024 财年第二季度净利受禽流感影响为 1,700 万好意思元。

第二季度的农场出产成本与昨年同期比较下落了 8.5%，主若是由于主要饲料身分的商品季节性订价更为优惠。

2025 财年第二季度利润大增，洽商因素好多，比如：饲料成本与 2024 财年第二季度比较下落了 12.8%；世界因高致病性禽流感导致供应减少；虽然，最中枢原因已经由于鸡蛋价钱高涨，以及在季节性需求更生的周期内客户购买的鸡蛋数目增多。

阐明财报会教悔，Cal-Maine 下一步业务重心，是产业协同干与利润附加值更高的蛋成品行业：处置层知道，公司还打算投资 1500 万好意思元扩建位于佐治亚州布莱克希尔的蛋成品加工场，以增多保质期更长的液体蛋成品。

国内映射

回到国内鸡蛋市场，企业地位和领域并不像好意思国市场那样明晰。由于国内养鸡散户扼制淡漠的市步地位，国内的鸡蛋企业龙头地位并不是那么明确。在 3000 多亿的市场体量中，并不存在一家中国的 Cal-Maine Foods，咱们只可从市占份额较大的几家企业切入不雅察。

从未几的媒体报说念中，咱们不错粗略窥见国内鸡蛋厂商正在鸡蛋产量和品类方面快速追逐中。 国内传统龙头企业纷繁推出了我方的高养分附加值鸡蛋品类。

咱们在对比了国内多个鸡蛋品牌的售价发现，"国内鸡蛋价钱高于好意思国"这个说法基本是不能靠的。

国内鸡蛋价钱和好意思国鸡蛋价钱对比

国内以北京物好意思超市为例，品牌鲜鸡蛋价钱为每打 11.2 元，和 1.48 好意思元。对比 Cal-Maine，最新一季财报傲气，每打鸡蛋的饲养成本是 0.48 好意思元，最近 2 年均值为 0.53 好意思元，而每打鸡蛋的平均售价则为 2.18 好意思元。国内品牌鸡蛋的价钱光显占上风，而下千里市场的农贸市场鸡蛋则价钱更低。

凡事有例外，比如定位高端或者中产东说念主群的黄天鹅可生食鸡蛋，价钱为每打 4 好意思元（30.32 东说念主民币），是 Cal-Maine 平常鸡蛋售价的近 2 倍。不 过，比较 Cal-Maine，中国鸡蛋产业同寅们仍处于发展的低级阶段，想要向 Cal-Maine 相似云开体育，成为通胀周期内的"钞票再分派利器"，还有好长的路要走。